TA：多重举债+诉讼纠纷 埃弗顿的收购案前途未卜

埃弗顿收购案的肥皂剧依然在继续，此事件用《TA》的形象比喻就是“很难给这件事加上积极的色彩，就像给一个没有吸引力的三明治涂上亮丽的光泽”。究竟这家拥有146年历史的老牌俱乐部能不能走出困境，从一些细节可以看出端倪。

首先，我们要弄明白为什么弗里德金集团（TFG）的交易告吹了。如此前的报道，TFG一直希望找到一家英超俱乐部来纳入他们的多俱乐部阵营（其中包括意甲罗马），上一个埃弗顿的买家777 Partners的崩溃似乎提供了一个机会，可以介入，清理债务，并接手一家顶级联赛俱乐部，这家俱乐部拥有庞大的球迷基础和悠久的历史，即将搬入一座美妙的新体育场。

但故事的其他部分不那么吸引人，因为埃弗顿的现老板莫希里持有的49.9%的初始股份出了问题，于是在本周五上午，Blue Heaven Holdings（莫希里的所有权实体）和TFG发布官方声明，明确表示“关于收购的讨论已经结束”。

事情还要从埃弗顿近年来的经营不善和加大杠杆说起。埃弗顿在2019年至2023年间亏损了近4亿英镑（5.17亿美元），尽管俱乐部拼命试图控制开支，但去年的年度亏损实际上翻了一番，达到8900万英镑，高于2022年的4500万英镑亏损。

这些亏损和新布拉姆利-摩尔码头体育场的建设都是由债务支撑的，最大的一笔欠款是以4.5亿英镑无担保股东贷款的形式兑现，其余的债务来自三个外部贷款方：权利和媒体融资（RMF）、777 Partners和MSP体育资本。这些贷款的总和几乎达到6亿英镑。

TFG在上个月偿还了MSP的1.58亿英镑贷款，并接管了对埃弗顿体育场发展有限公司的抵押权。TFG还借给了莫希里2亿英镑，因为他还需要支付给建筑公司Laing O’Rourke的下一笔账单，这笔额外资金的代价是对Blue Heaven Holdings的抵押权，这意味着如果莫希里无法偿还，TFG最终可能会得到新球场和埃弗顿俱乐部94%的股份。

尽管如此，这对TFG来说听起来要比实际情况好。MSP有权在4月声称51%的股份，但并没有这样做，因为它知道这些股份基本上是没有价值的。任何人购买埃弗顿实际上是在收购债务，以及资助球队和完成体育场的责任。

这个数额是一个有争议的问题，我们稍后会回到这个问题上，但这不是TFG离开的原因。

它决定无法克服的障碍是欠777 Partners的债务，这不仅仅是因为2亿英镑是一个大数字。真正的问题是谁拥有这笔债务。这就是为什么TFG的决定比一个有兴趣的当事方在反思后改变主意更令人担忧。
欠777 Partners的债务是在2023年9月至今年5月期间，以每次2000万至2500万英镑的额度累积起来的，这是一场为期九个月的借款狂潮。更为负责的是，777 Partners的钱也不是自己的，债权方是A-Cap，一家总部位于纽约的保险集团。A-Cap已经控制了777 Partners的资产，并试图尽可能多地收回资金。那些借给埃弗顿的资金是资产，它们目前在A-Cap的资产负债表上以全额价值发挥着重要作用。
777 Partners留下了一串不满的客户和投资伙伴。其中最不满且最令人畏惧的是Leadenhall Capital Partners，这是一家总部位于伦敦的投资公司，专注于保险行业。今年5月，Leadenhall在纽约提起了一场激烈的诉讼，指控777 Partners和A-Cap欺诈。核心指控是777 Partners从Leadenhall借款数亿美元，用以担保的资产已经被用作其他贷款的担保，尤其是来自A-Cap的贷款，这种行为在金融界被称为“双重抵押”。

不确定性并未就此停止，因为一旦Leadenhall的民事诉讼得到解决，美国司法部很可能会提起刑事指控。官司旷日持久，但鉴于Leadenhall的严重指控，任何有自尊的企业律师都必须警告那些考虑收购埃弗顿的客户，可能会有潜在的犯罪收益法（POCA）问题。

TFG当然对此感到担忧，并与莫希里的律师讨论了赔偿保险的问题——但是要赔偿潜在的POCA责任这样的开放式问题是非常困难的，即使莫希里有意向这样做。而他并没有。于是，埃弗顿的命运就这样被高高吊起，在一次又一次的“收购失败”中逐渐连苟延残喘的力气也渐渐消散。